当前位置:主页 > A慧生活 >【个股分析】中升聚焦高端市场 后市可看高一线 >

【个股分析】中升聚焦高端市场 后市可看高一线

【个股分析】中升聚焦高端市场 后市可看高一线放大图片

中升控股(00881)主要提供新车销售及售后服务,代理外国品牌豪华及高端汽车,如雷克萨斯、奔驰、奥迪、保时捷等豪华品牌,以及丰田、日产及本田等中高端品牌,为内地五大汽车经销商之一。截至6月底止,4S经销店数目增至343家,其中约75%经销店位于一、二线省市,地区消费力较强。近年不少经销商为了争取市佔率,积极打入低消费地区,但中升坚持深耕高消费地区,成功抵挡行业的下滑周期。

受惠于内地的消费升级,中升上半年纯利按年上升13.3%至20.8亿元人民币,营业额则升16.4%至574.1亿元人民币,业绩增速继续领先同业。不过,受新车折扣扩大的影响,整体毛利率减少0.6个百分点至9.1%。

新车销售业务实现收入上升15.8%至494.8亿元,佔总收入约86.2%;新车销量上升17.3%至21.4万辆,其中豪华品牌销量增加19.1%至10.6万辆,佔新车销量比重49.4%;中高端品牌新车销量增长15.5%至10.8万辆。中国经济处于放缓阶段,整体汽车销售下降,但市场发展呈两极化,影响集中在低端汽车产品,豪华汽车销售仍维持增长趋势。

另外,集团上半年售后及精品业务收入增长20.5%至79.28亿元人民币,佔总收入约13.8%,受惠于精细化管理模式日渐成熟,以及零部件集中採购等方面的优势,该业务的毛利率保持稳定,期内提升0.4个百分点至49%。

豪华汽车续见刚性需求

中国汽车产业经过多年的高速发展后,目前已步入稳定发展的结构调整期,但总体趋势保持上升。展望行业集中度将提高,企业进入劣汰留强时代。中升业务具一定规模,预料可受惠其中。另外,集团业务集中于一、二线及省市,随着该批地区的人均收入不断提升,消费潜力将不断释放,有利业务表现。

现时内地豪华汽车续见刚性需求,中升的汽车销情下半年有望保持强势,后市仍可看高一线。中升现时估值合理,今年预测市盈率11.7倍,股价料续跑赢同业。

根据彭博通讯综合市场分析,预期中升控股2019、2020及2021年每股盈利为1.866、2.231及2.609元人民币,给予12个月目标价28.0港元,相当于今年预测市盈率13.6倍,评级「中性偏好」。

蔡向成   元富证券(香港) 研究部经理

为您推荐